直线跳水!谁“导演”了PTA跌停这场“戏”?
  2019-04-19 21:16:22  来源:
昨日,PTA主力合约1909午后直线下挫,尾盘收于跌停。近期,以供需偏紧为依据的多方与做空利润的空方正进行着激烈、胶着的博弈,昨日一“战”,空头迎来阶段性胜利。

  成本坍塌,PTA下行

  据了解,此次PTA主力合约大幅下跌的主要原因在于上游原料PX的暴跌。PX的下跌,带动了PTA估值下移。昨天中午PX大幅下行,7月实货成交价低至961美金/吨。PX连续两日的大幅下调,使PTA笼罩在一片利空氛围中。

  据期货日报记者了解,近日韩国SK仁川130万吨PX装置提前重启,装置负荷提升至70%—80%,4月16日临停后原计划检修10天,如今供应却意外快速恢复,打压PX及下游品种期价。

  事实上,PX一般是由上下游商谈价。“一般理论上的定价是50%ACP+50%现货均价+升贴水。其中,ACP是指亚洲合同价。”中银国际期货研究员曹擎介绍说,昨日PTA主力合约跳水主要是受到PX大幅下跌造成的情绪影响,不过原本现在市场情绪就较为偏空,是个易跌难涨的氛围。“PX从周三到昨日跌了不少,中午还有一单低于预期价的成交,因为是远月的,本来价格就比较低,因此看起来有点吓人,估计对情绪有一些影响。”她说。

  作为PTA的直接原料,PX价格走势将直接影响PTA价格,尤其是体现在成本的变化上。PX出现100美金/吨的跌幅,相当于PTA生产成本减少了超过500元/吨。

  “从远期09合约的估值来看,此次下跌是趋向合理估值的,此前的价格是高估的,基于PTA去库存预测,是给了一些溢价的,只是这次下跌启动的时机比较出乎意料,原本大家认为,PX短期供应还没有过剩,价格下跌应该来的晚一些。”福化工贸有限公司PTA销售经理秦浩说。

  此外,据行业人士分析,近两天原料PX成本端大跌,再加上本身PTA加工费偏高,产业套保力度较大,也成为PTA主力合约价格跌幅较大的原因之一。“PTA企业的做空套保,也可以看作是PTA工厂的主动估值回归动作。”产业人士表示。

  目前PTA加工费可观

  在低库存背景下,PTA厂家有较强的议价能力,掌握产业链利润分配的主动权,成本坍塌带来的利润大部分应该落在PTA工厂环节。目前,PTA产业链利润正面临重新分配这一点是相对确定的,可以看到,在现在的价格上,上游已经将很多利润让渡给PTA了。

  “现在PTA的加工费基本上已经维持高位水平了,大概在1200元/吨附近,除了去年三季度以外,这已经算是近几年来的最高水平了。实际上这其中是一个上下游博弈的心态。现在PTA加工价差非常高,所以企业会卯足了劲生产。所以市场会认为未来有一个供应比较充足的预期。”曹擎说,此外,以往难有这幺高的加工价差,所以在期货市场上大家总归有一种回归平均的心态。因此一旦看到远高于平均水平的加工价差,就会习惯性认为应该做空。这也是为什幺在高加工价差下,做多的风险比较大,而做空的氛围会更浓厚。

  在高利润的背景下,到底是成本的变化还是自身供需的变化在主导价格走势呢?在曹擎看来,成本和供需是无法分开来看的,两者原本就是互相影响的。“工业品大部分的定价模式都是成本+加工价差的定价。至于是成本的影响力大,还是自身供需关系的影响力大,一来与加工价差有关,二来也和市场情绪有关。”她说。

  “成本和供需对价格肯定都是有影响的。当加工价差很低的时候,例如以前PTA的情况,利润比较薄,那幺成本的一点小变化对其价格的影响就非常明显。当加工价差拉得比较大的情况下,实际上企业自己对价格的把控能力会稍微更强一点,这个调整空间会比较大。所以有人说他们是自身供需定价。但我也不认为会完全只看供需关系。因为供需关系这个基本面的情况并不是天天都发生改变,而PTA作为一个期货市场相当活跃和成熟的品种来说,大家在期货市场上操作很多,很多时候和市场的预期、上下游的动态等依然是联动性非常强的。”曹擎表示。

  趋势尚不明朗

  市场人士均表示,虽然PTA此次早于市场预期的暴跌是趋向合理估值的,但是是否具备了趋势性下跌的条件还存在不确定因素,要密切关注后期双方的博弈。

  “暂时还很难确定PTA是否具有趋势性下跌的条件。其一是关注PX价格以及油价。其二是关注下游需求情况。我们判断,下半年价格重心一定是下移的,不仅是PX供应出现井喷式增加,而且PTA自身供应也会开始增加。但是现在其实PTA跌得太快,目前现货市场基本面并不是太差,如果要走出趋势性下跌还是需要PX或者油价继续下跌,或者是下游需求走弱等配合影响。目前PTA的库存不高,需求也还不错,我们倾向于认为仍然存在博弈的空间。”曹擎表示。

  “以往的5月份都是PTA工厂集中检修的时间,他们会通过检修来挺价。现在PTA的加工费位于高位,利润空间较大,因此PTA厂生产积极性较高,短时间内可能不会出现检修的动作。“在柯萌看来,后期PTA价格的走势变化还要关注原油、MX、PX的价差变动。“PX如果继续下跌,PTA有可能也会接着跌。但这中间不要看绝对价格,而要看上中下游的价差,通过相对价差的变动来判断趋势变化。前一阶段,石脑油和PX的价差非常大,大概在600—700元/吨的水平,现在逐步回到了400元/吨的合理位置,而后期400元/吨的价差是否还会继续往下压缩,这也是关注的重点。”柯萌说。

  在柯萌看来,PTA后期偏空振荡的概率较大。“从下游的负荷来看,今年的负荷是低于去年同期的。下游需求近期的产销率也不是十分乐观。加上目前空头对于PTA的估值已到预期,空头可能获利离场。接下来就又到了盘面博弈的阶段。”

  一德期货研报称,市场的分歧点就在于给出的PX估值是多少。如果9月给出的PX—NAP加工差在350美金/吨左右,基于当前原油稳定的背景下,PX价格大概在930—940美金/吨,这个价格也是前期我们对PTA09合约估值的重要依据。如果给予PTA1500元/吨的加工费,对应价格6250元/吨,那幺6300元/吨以上的价格就偏高估了。如果给予PTA1000元/吨的加工费,那幺对应PTA价格5750元/吨。如果原油不出现大的下跌,短期来看,如果PTA09合约跌至5900元/吨左右,可能就具备短期做多的价值。另一个假设,如果预期9月份PX—NAP价差跌至300美金/吨,那幺PTA09成本再下移250元/吨左右,对应PTA价格5500元/吨。当然,对于PX估值的判断偏向于前者PX—NAP压缩至350美金/吨的判断,主要源于当前二季度PX的集中检修,以及恒力PX投产的不确定性。

4月19日国内四大证券报纸、重要财经媒体头版头条内容精华摘要


4月19日,今日报刊头条主要内容精华如下:

媒体名称头版头条中国证券报上海证券报证券时报证券日报21世纪经济报道经济参考报人民日报

中国证券报

截至4月18日,上交所科创板已受理企业增至84家。统计发现,2016-2018年,84家企业的平均归母分别为0.76亿元、1.12亿元和1.51亿元,2017年度和2018年度的归母净利润增长率分别为47.13%和35.07%。对比全部A股2017年的归母净利润增长幅度,84家科创板受理企业的平均净利润增长高于现有市场水平,显示出充足的成长性。

4月18日,上交所科创板再受理昊海生科、久日新材、万德斯3家企业上市申请,至此科创板已受理企业达84家,其中已问询企业达56家。查阅招股说明书发现,上述3家新受理企业中,昊海生科、久日新材两家企业2018年归母净利润均超1亿元,至此科创板已受理企业中,归母净利润“亿元俱乐部”已有32位成员,占比近40%。

在“早投放早收益”和宽信用政策共同作用下,今年一季度,银行对实体经济投放明确提速。银行业人士表示,各银行今年上半年在信贷投放上可谓铆足力气,国家重大战略、基础设施补短板领域、传统制造业转型升级、民营企业、民生领域等成投放重点。值得注意的是,信贷资金违规进入股市和楼市也不鲜见。业内人士预计,为确保入实体经济重点领域,监管排查和管控资金流向的力度可能加强。

国家外汇管理局新闻发言人王春英18日在国新办新闻发布会上表示,金融市场开放稳步推进,二季度以后中国债市和股市纳入国际主流指数的实际力度会进一步加大。

上海证券报

今年一季度中国经济开局平稳,积极因素不断增加,实现了“开门红”,也为全年走势打下良好基础。“这显示中国完全有信心、有条件、有能力实现年度经济社会发展预期目标。”国家发展改革委政策研究室主任兼新闻发言人袁达18日在发布会上说。他还透露了接下来在混改、电改、加快粤港澳大湾区一体化发展、西部大开发等方面的诸多政策“红包”信息。

科创板影子股多是“蜻蜓点水”,大比例持股方显“潜伏者”本色。上证报时称,坚定不移打击违法违规的场外配资行为,海南贝格富科技有限公司涉嫌以场外配资为名实施诈骗,公安机关已接到报案。

如何投资科创板无疑是近期投资者关注的焦点。证券时报

4月18日,国家外汇管理局发布了一季度跨境资本流动数据。从数据中可以清晰描绘出当前资本跨境路径。首先,市场主体的购汇意愿正在下降,银行远期结售汇已经连续7个月保持顺差,且顺差额度逐月加大,表明人民币汇率越来越稳已经成为共识。其次,在一季度大放光彩的外资,流入股债市场达289亿美元,官方表示这个数值还有增长空间,预计后期或有解决汇率风险对冲问题的相关政策出台。资本项流入额的持续增加,将有助于成功抵消经常项外贸盈余缩水压力,为中国资本跨境流动持续平稳均衡“保驾护航”。

“流血上市”300天后,优信的身上似乎已经失去昔日的独角兽、二手车电商第一股等光环。同时,外界对于“套路贷”、“交易数据造假”、“资金流紧张”等诸多猜疑,也让优信陷入一个又一个危机。JCAP的报告更是直言,优信的“显示出惊人的债务水平,使该公司面临倒闭的风险”。

经济参考报

《经济参考报》记者通过采访多家金融机构的资管人士了解到,一方面,转型对相关机构的资管业务收入和利润增长确实形成一定冲击,但另一方面,多家机构也以打破刚兑为核心,加大各种收益浮动的净值型产品的发行力度,并进行一系列业务架构和模式的调整。伴随着多家银行子公司的入局,未来大资管的竞争格局将愈加激烈。业内专家表示,大资管市场竞争将愈发激烈,大机构将进一步抢收市场份额和客户,不具投研能力的中小银行则在考虑退出资管市场。

4月18日,国务院减轻企业负担部际联席会议在京召开。会议研究部署了2019年减轻企业负担四大重点任务。据悉,今年将深入推进清理拖欠民营企业账款专项行动。落实减税降费等惠企政策,抓紧细化配套措施。深入实施清单制度,深入清理规范涉企收费和保证金。做好惠企减负政策效果的跟踪分析,完善企业问题台账和督办制度。

人民日报

截至目前,我国已与150多个国家和国际组织签署170多份合作文件。截至今年3月底,中欧班列累计开行数量超过1.4万列,基本实现“去一回一”。


冷烨萱:4.19黄金投资永远会是市场决定市场而不会是技术分析

冷烨萱:4.19黄金投资永远会是市场决定市场而不会是技术分析


     在我们看到技术分析长处的同时,我们永远要记住的一点是市场决定技术分析,而不是技术分析决定市场。技术分析研究的主体是市场以及在这个市场进行交易人群的心理活动所能达到的一种市场极限,它的运动形式和节奏以及它的运动方向。因此,从这种程度上它比基本面分析更加接近真实,因为它更加接近市场本身,这也构成了在日常交易方面,技术分析所能达到的水准基本面分析却很难达到。

   当然还有一个原因是因为技术分析在某种程度上更加偏重于定量分析,而基本分析更加偏重于定性分析,就交易来说,对于特别是金融杠杆使用非常多的黄金交易市场,定量分析在很多时候要比定性分析更加有实用意义。

    我们经常会看到一些非常经典的K线图形态,如头肩顶顶底形态,也会看到许多非常经典的整理形态,我想表达的不是经典的顶底形态导致了市场的下跌,而是市场下跌这个过程的形成中形成了这些经典的形态。


     市场买卖双方在一个时间过程中,对于当前的价格位置会有一种非常微妙的心理思维定势,混合各种不同的消息和数据,整体的市场人群会进行各自不同的反应,然后反馈到市场最后逐渐导致买卖交易双方在交易力量上的变化。对于市场来说,只要买入力量大过卖出力量,不管什幺样的消息和数据,市场一定还会上涨。


    但这些数据和消息会慢慢影响到市场交易人群对于自己所处位置的重新考虑,并最后反过来影响这种买卖力量的总体关系。在这种力量转化的过程中,在技术分析上我们就会看到这些经典的形态。所以,并不是因为M头导致了市场下跌。而是市场下跌必然经过这样一个过程,买气由强转为弱,卖气由弱转为强。而头肩顶只是说明这个转化的过程更加复杂一点,买力和买气比M头更加强一点而已。而V型顶则说明买卖双方的转化因为价格位置以及某些因素的介入力量转化更加突然和快速。


   而相应的整理形态实际上也表示着市场双方在交易上由力量在某一个波动空间里的大体平衡,但在交易方向上观点的不一致,最后演变为一致的过程。而这种一致最终导致原来买卖双方在一个交易区间力量的平衡转变为新的不平衡,最终反映到市场里,就达成了技术分析传统意义上的突破。

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    ​而这种交易观点由不一样转化为一样的过程必然会导致某种形式的价格的收敛形态,这导致了我们可以看到的广为存在的各种三角形的整理形态。而其他如扩散三角形,矩形的整理形态,它们最后突破以后的效果很多情况下不太好,经常会看到突破失败的情形存在。这也实际映射了市场交易双方的观点其实在这个过程中没有得到有效的一致化。


  & 网上配资 nbsp; 永远会是市场决定市场而不会是技术分析决定市场。这个说法会引导我们进入市场到底是什幺的问题,大家要记住,市场是一个本身不会产生财富,而只能完成财富转移的某个特定人群博弈的场所。


    进入这个场所的所有博弈人群都希望通过这个场所得到财产而不是失去财产。但最后结果总是会和大部分博弈人群的想法不一样,市场总能顺利地完成财富转移,而这个转移过程的完成一定表明至少有70%的投资人最后错了,亏钱了,他们的财产被重新分配了。

   想象一下,我们就知道要让这些人群中的精英心甘情愿地成为被分配对象可不是一件容易的事情,市场唯一能做的就是通过各种各样的方式让大家出错。欺骗,欺骗,再欺骗,利用,利用,再利用将永远是市场唯一的主题。我们看到的在底部的“之”字形调整一般应对的,就是本来对市场判断准确的投资人。


    最终因为频繁的上下价格运动失去持有信心和耐心的最好的写照,而扎空和诱多相对应的也就是让市场中的某些投资人失去耐心和信心的过程。因此,重要的还是市场本身。在我们进入技术分析这个领域的时候,我们要记住,它只是帮助我们了解市场的一个手段和工具,最最重要的依然还是市场本身。




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