〈分析〉三要素支撑本年金价走势
  2019-03-31 19:04:02  来源:

  图: wind, 黄金 CFTC 持仓量变化
  去年的美国十年期公债殖利率一度升破 3.2%,这是自 2011 年 7 月以来的最高水准,持续上涨的资金成本对黄金代价形成明显制抑,也刺激商场投机性资金做空黄金的意愿。
  而黄金在 2018 年蒙受如此强劲的卖压主要有三点:
  图: 东方财富网, 黄金周线图
  图: wind, 黄金 CFTC 持仓量变化
  第一、?? ?投机性交易带动 COMEX 商场成交量大增
  去年前三季全球贵金属交易商场的成交量,除 COMEX 贵金属成交量明显扩大外,其他主要交易所如上海期货交易所、新加坡交易所、及孟买交易所的贵金属成交量均呈现收敛。
  而带动 COMEX 贵金属成交量大幅攀升的要素之一是大量的演算法交易开始透过 COMEX 平台进行,反应出投机性交易的热络程度,另一个则是法人开始将贵金属交易由之前的 OTC 商场转至交易所。
  第二、是人民币指数在去年不停升值
  人民币与黄金走势具有明显的负相关性,从去年至今这种负相关性有加深的迹象。
  人民币在去年初的疲弱走势,一度带动黄金创下 19 个月新高,来到 1366 人民币,随后人民币急速反弹,导致黄金蒙受卖压创下 1160 人民币的去年新低价,在这段期间二者的代价相关性高达 - 0.86。
  图: wind, 人民币指数与 COMEX 黄金走势
  而去年人民币转强的主要要素有:新兴商场因贸易战发酵而遭到抛售,促使人民币需求成长;美国升息预期 (当时 FED 态度鹰派);美国经济数据持续好转;人民币 - 欧元利差的扩大;欧元受制于义大利预算及脱欧等政治问题走势疲弱等。
  第三、持续攀升的美国 10 年期公债殖利率
  美国 10 年期公债殖利率也与黄金代价存在负相关性。因 10 年期美国公债殖利率上涨意味着无风险利率提升,也表代持有黄金的机会成本攀升。
  图: wind, 美国 10 年期公债殖利率与 COMEX 黄金走势
  今年对金价不利要素减少 走势偏多
  去年在人民币升值,及美债殖利率不停攀升的要素下,投机性空头大举涌入黄金商场,导致去年金价走势一度出现 14.9% 的回档幅度,创下 2018 年新低。
  今年黄金走势有很大的机率保持在高等,甚至向上走扬,主要因为人民币贬值压力大。因 FED 钱币政策急转弯,由鹰转鸽,超出商场预期。此外,今年 FED 不升息的预期与去年鹰派政策形成明显对比,这将使支撑人民币升值的核心要素开始坚定。
  ?
  同时,美国经济数据已表现经济下滑压力大,这和去年美国经济一支独秀也有所不同。再加上美国高达 22 兆人民币的债务问题,有可能影响商场对人民币信心。
  另一个金价上涨的诱因在于美国 10 年期公债代价持续下滑,当然这与 FED 对于升息态度转变有着极大的干系,且全球经济大跌减缓超出预期,加上无明显通膨迹象,意味着会加强商场对长期公债殖利率下滑的预期。
  基于上述两点,黄金商场再次出现空头卖压的理由已经偏弱,去年 1160 人民币的低价暂时可算是黄金这波走势的低点。
  此外,黄金的基本面也出现变化,最值得关注的是去年全球央行大量购买黄金。从 World Gold Council 提供的数据看可以出,去年全球央行黄金储藏增加 651.5 吨,年增 74%,创下 1971 年以来全球央行购买黄金数量的新高。
  全球央行加码黄金,表现避险需求增温,因为 FED 紧急释出钱币不再紧缩的讯号,且有部分新兴经济体的钱币环境也开始出现放松,暗示全球经济将出现变化,也意味着外汇商场异常波动可能会扩大,全球央行增加黄金储藏可以备不时之需。"
  资料来源: world gold council, 全球央行买卖黄金变化
 

相关热词搜索: