钱币政策通告对期指收盘时段的影响
  2019-03-19 13:51:18  来源:

  因此,本文针对利率调解和存款预备金率调解这两种典范的钱币政策,偏重探究其政策通告能否会对通告越日股指期货9:15—9:30收盘时段的市场举动孕育发生影响,并重要围绕隔夜收益率、收盘区间收益率、收盘区间振幅和收盘区间成交量4个角度举行研讨。
  作为一种紧张的微观经济调控本领,钱币政策信息一样平常会对资源市场以致整个经济孕育发生遍及而深远的影响。比年来我国不少学者对钱币政策与股票市场之间的互相影响举行了差别层面的阐发与研讨,此中大少数的研讨效果支持钱币政策具有通告效应的看法。其缘故原由重要在于,钱币政策的通告工夫具有不确定的特点,投资者一样平常难以预知并提早做出反响,因此,当政策真正通告时,其将成为市场中全部到场者均可获知的紧张公然信息,并对近期的市场生意业务举动形成肯定的影响。
  一、对期指隔夜收益率和收盘区间收益率的影响
  这里所说的隔夜收益率指的是股指期货当日收盘价绝对付前一日收盘价的涨跌幅。我们对其举行研讨的目标在于,阐发钱币政策信息能否会在越日股指期货的收盘价中失掉反响,也即查验通告越日股指期货收盘价能否会呈现一个明显的代价跳动。而收盘区间收益率则指的是股指期货当日9:30时的代价绝对付当日收盘价的涨跌幅,该变量异样用以反应钱币政策通告后的市场代价变更。
  本文利用了变乱研讨法举行阐发,但与以往的研讨差别,我们选取了更为高频和微观的15分钟作为变乱窗口的单元,以直观地反应出沪深300股指期货在其收盘时段对钱币政策通告信息的静态变革。在变乱的界说上,经统计发明自股指期货上市即2010年4月16日—2011年3月11日时期,央行共实行了3次利率上谐和6次存款预备金率上调的政策调控。此中,部门政策公布的工夫相称靠近,为了清除这种多个政策信息对市场的配合作用以及与其他庞大变乱的堆叠效应,我们剔除了部门政策通告变乱。
  查验效果评释,在钱币政策通告之前,股指期货市场的均匀超凡收益(AAR)根本连结在0的上下颠簸,且其t统计量并不明显,阐明市场代价变更在政策通告前并没有遭到显着的影响。但在通告越日的收盘时点上,股指期货的隔夜收益率会呈现一个较大幅度的下跌,均匀超凡收益到达-0.37%,且该值在10%的程度下统计明显。这评释,在钱币政策通告后的越日,股指期货在收盘时便会顿时对该政策信息做出反响,并体现为一个较为显着的低开。今后,经进一步视察可以发明,在9:15—9:30这段工夫内,固然均匀超凡收益为-0.16%,但其在统计上并不明显,因此可以以为,收盘区间收益率并没有遭到钱币政策通告的显着影响,信息曾经根本反应在隔夜收益率上。别的,研讨效果还评释,在通告越日9:30—9:45即股票现货市场收盘后的15分钟内,股指期货市场将呈现一个显着的向上修正。其缘故原由大概在于,钱币政策通告对投资者生理形成的负面影响曾经在9:30股票现货收盘前失掉了充实的反应,乃至大概呈现了肯定的投资者过分反响征象。当现货市场收盘并规复较为稳固的形态后,投资者被政策通告所克制的到场热情才重新开释出来,而政策通告的效应也渐渐消减。
  二、对期指收盘区间振幅的影响
  收盘区间振幅权衡的是股指期货在当日的收盘区间9:15—9:30中的代价颠簸猛烈程度。我们辨别利用了与上文雷同的研讨要领以及线性回归模子举行阐发,效果发明,一样平常时点的收盘区间振幅均值为0.53%,而钱币政策通告越日的振幅均值则比其大0.37%,且在1%的明显性程度下统计明显。这评释,钱币政策通告会致使越日股指期货收盘时段的代价颠簸程度有所增长。
  三、对期指收盘区间成交量的影响
  综上,我们得出了以下结论:由钱币政策通告所孕育发生的紧张市场信息重要会在沪深300股指期货收盘时经过隔夜收益率反应出来,而对其9:15—9:30的收盘区间收益率影响不大。别的,钱币政策通告通常会加大股指期货越日收盘时段的代价颠簸程度和生意业务活泼程度。从这个角度来看,我国股指期货市场对庞大市场信息的反响是敏捷而有用的。
  收盘区间成交量指的是股指期货四个生意业务合约在收盘区间9:15—9:30中的成交量总和,用以权衡股指期货在其收盘区间内的生意业务活泼程度。异样,实证效果评释,钱币政策通告越日的收盘区间成交量均值在1%的统计程度下明显大于一样平常时点的成交量均值10554.57张,且该增长量到达3612.76张,阐明钱币政策通告效应会致使越日股指期货收盘时段的生意业务总量显着缩小,即钱币政策信息会在股指期货的生意业务量上孕育发生肯定程度的影响。
 

相关热词搜索: